Gogoro

撰寫年分:2021
​作者:東尼

台灣電動機車大廠 Gogoro 即將赴美上市

Gogoro 有望成為國際換電系統規格訂定者

台灣電動機車龍頭 Gogoro 即將透過 SPAC(特殊目的收購公司)方式赴美上市,Gogoro 不只是電動機車品牌,更是電池交換站供應商,嘗試建構電池交換網絡,並打造綠能智慧交通城市。因此 Gogoro 的電池交換網絡更與多間廠商合作,志在提供永續移動解決方案。

 

一、商業模式

 

Gogoro 旗下多元的商業模式,與多數台灣企業賣硬體思維不一樣,Gogoro 更像是販售「solution」,統整其經營項目分為 B2B 及 B2C,B2G 著重於建構生態系 PBGN(Powered By Gogoro Network),B2B 包含:1. 銷售電動車系統關鍵零組件、智慧電池與電池交換站 2. 電池交換網路管理系統;B2C 包含:1. 販售自有品牌車輛 2. 電池交換訂閱服務 3. GoShare 電動機車共享服務。B2C 透過訂閱服務創造更佳穩定的長期營收,共享服務則可以收集更大量用戶數據,並藉由 Gogoro 物聯網軟體平台大數據分析,達到全方位提升,並打造 iQ System 機車作業系統,讓機車不再只是代步工具,更是使用者體驗的一環。

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Gogoro 商業模式(圖片來源:Gogoro 官網)

二、關鍵零組件概念股

電動機車與傳統機車的差異最大在於鋰電池以及馬達系統,鋰電池也是整台電動機車中最昂貴的部分。Gogoro 採自製電池,電池中的關鍵零組件電芯採用 Panasonic;Gogoro 特殊的水冷馬達,其中包含驅動 IC 廠茂達、馬達關鍵零組件廠廣達;將機車從代步工具變為電子產品也會提升車用 PCB(印刷電路板),PCB 則交由台表科生產。除了車體本身,電動機車還需要搭配換電站,換電站供應商為金仁寶旗下電源供應器大廠康舒。隨著 Gogoro 擴張、將電動機車業務拓展至更多地區,供應商當中的電子組裝大廠近期與未來也有機會取得電動車組裝訂單。

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Gogoro 馬達(圖片來源:Gogoro 官網)

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Gogoro 關鍵零組件(圖片來源:Gogoro 官網)

三、PBGN 拓展策略

在台灣,Gogoro 生產並銷售自品牌機車,同時與多間廠商合作打造生態系,各間廠商都可以販售自己設計的 Gogoro 系統電動機車,包括宏佳騰、Yamaha 山葉、PGO 摩特動力、台鈴 eReady 以及中華 eMOVING。中華汽車最早主張打造自己的系統,不看好換電形式,但最後仍不敵 Gogoro 完整生態系,加入 PBGN;根據 U-Car 汽車網站市占率統計,採用 PBGN 體系的電動機車市占率超過九成,Gogoro 可說是台灣電動機車霸主。

換電模式在台灣試驗成功後,Gogoro 劍指兩大機車市場:中國以及印度,在這兩大市場 Gogoro 選擇與當地巨頭合作,建構生態系,不生產自有品牌電動機車。

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Gogoro 全球市場布局(圖片來源:Gogoro 官網)

1. 中國

中國是全球最大電動機車市場,電動機車佔比高達 70%,是全球少有的高滲透率。然而過去電動機車脫離不了速度慢、電池續航差的印象;Gogoro 透過販售軟硬體給 PBGN,將有效翻轉這些劣勢。在中國,Gogoro 選擇與中國最大燃油機車大長江以及全球最大二輪電動車製造商雅迪科技合作,選擇以杭州為首站,推出「換換」電池交換站,Gogoro 於其中供應電動機車關鍵零組件馬達、電池、能源系統以及電池交換站,除此之外還規劃了電池交換訂閱方案分潤,形成多元的收入組成。此外,Gogoro 電動車的海外布局正逢中國減碳政策的大刀闊斧,將進一步推升優良電動機車的市場拓展。

2. 印度

印度:印度是機車快速成長的國家,每年約銷售 2000 萬輛機車;由於整體交通混亂及不便,印度人更傾向於使用機車;然而與中國相反,印度電動機車占比極低,整體占比小於 1%。不過在全球環保浪潮的推行下,未來電動機車占比將日漸提升,尤其印度政府規定於 2025 年後銷售的 150cc. 以下機車將要求是電動機車。在印度,Gogoro 與 Hero MotoCorp 合作,Hero MotoCorp 是印度最大機車製造商,其將加入 PBGN,並與 Gogoro 共同打造換電網絡,初期將鎖定首都新德里及邦加羅爾等城市進行電池交換站設置。

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Gogoro 在中國及印度雖然都不推出自有品牌機車,但都與在地巨頭合作,該策略將有利於推行 PBGN,藉以形成強韌生態系,讓各間廠商都離不開Gogoro。此外,這些合作夥伴的生意往往不侷限於自身國家,未來 Gogoro 若推展至更多國家,這些公司將將進一步協助擴展 Gogoro 生態系。

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採用 PBGN 系統的電動機車廠商(圖片來源:Gogoro 官網)

四、海內外勁敵

 

在台灣,Gogoro 電動車的最大競爭對手為光陽機車,光陽主打在家充電、外出換電的策略,原本轉型較為緩慢,但因為後續市場擴張,也加速推出新品。然而,打群架策略讓 Gogoro 在市場擴展更有優勢、也更加快速;不過光陽未來將從硬體、軟體、品牌、訂閱制,一手掌握完整產業鏈,在電動車快速成長的時代建立自身生態系將更為關鍵。

 

在海外,印度叫車平台 Ola Cabs 成立的電動車品牌 Ola Electric,預計在印度打造充電電動機車產業,並佈建完整充電網絡;Ola Electric 是否能夠與 Gogoro 體系競爭,關鍵面向在於造車工藝以及動力系統,對於純軟體公司轉型硬體製造,會有相當程度的技術門檻。除此之外,若兩者未來正面對決,就要看消費者對於換電或充電的喜好程度。


 

日本四大機車廠商本田汽車(Honda Motor)、川崎重工業(Kawasaki Heavy Industries)、鈴木汽車(Suzuki Motor)和山葉機車(Yamaha Motor)在日本共同採用標準化換電系統,儘管目前換電規格在各國並未統一,若未來這些廠商將換電標準推行至更多地區,將會阻礙 Gogoro 在全球推行 PBGN。如同早期的智慧型手機作業系統有將近十家(Android、Microsoft、IOS、Symbian……等等),競爭後收斂成兩大陣營 IOS 及 Android,相信曾在 HTC 服務過的 Gogoro 創辦人陸學森十分了解其中運作,有利於 Gogoro 成為換電系統規格的訂定者。

五、股東與財務

Gogoro 股東都大有來頭,例如潤泰集團董事長尹衍樑、新加坡全球投資機構淡馬錫基金(Temasek)、投資永續發展為主的美國前副總統高爾成立的Generation Investment Management、國發基金、日本住友商事、以及最新投資的鴻海集團以及印尼 GoTo 集團,可見大家對於 Gogoro 的未來抱有極高期待。

 

在財務方面,Gogoro 擺脫過去台灣長年販售硬體的思維,訂閱制服務將提升財務永續性、也提高毛利率,長年累積下來的電動機車使用者越來越多,訂閱收入也會不斷增長;除此之外,仍然保有關鍵零組件的一次性收入。2019、2020 年 Gogoro 毛利率都維持在 20% 以上,儘管 EBITDA 仍然虧錢,但預估虧損幅度將逐年縮小。

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Gogoro 長期財務模型(圖片來源:Gogoro 官網)

Reference:Gogoro 官網Digitimes